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格力電器15%股份公開轉讓,未來命運將存在哪些變數?

GPLP 2019-04-09

原標題:格力電器15%股份公開轉讓,未來命運將存在哪些變數?

作者:丹青

來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)


自從愚人節當天,格力電器發布籌備股權轉讓公告后,過去的一周多時間里,外界對格力電器未來命運猜想不一。

4月8日晚,格力電器公告透露,格力集團擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器15%股份。

一石激起千層浪,4月9日早盤,格力電器復牌直奔漲停,報51.93元每股,130萬手追單封板。格力電器為何遭遇股權變動?400多億元的股份,誰能接盤?未來命運又將存在哪些變數呢?

管不了的孩子,不如賣掉

一位熟悉董明珠的人士向GPLP犀牛財經表示,此番股權變動亦并非沒有先兆。在此之前,類似的方案曾醞釀過好幾波,只不過前幾次都是因為各種各樣的原因和阻力無疾而終。

據GPLP犀牛財經了解,格力電器的財務數據非常漂亮,其2018年半年報顯示,賬上放著1019億元的現金,占總資產比例的46.54%。

此外,格力電器幾乎年年大手筆分紅,自1996年上市至今,格力電器一共分紅過19次,累計分紅418億元,分紅率達40.65%。

據最新業績預告,2018年,格力電器預告實現營業總收入2000~2010億元,同比增長33%~34%;歸母凈利潤預計為260~270億元,同比增長16%~21%。

格力電器無疑是一只人人艷羨的優質“白馬股”,甚至曾引來寶能系的舉牌,為何如今格力集團會賣掉股份?

據GPLP犀牛財經了解,目前格力集團并未質押格力電器的股票,也不存在因急著套現而轉讓控制權的情況。

近年來,董明珠火爆的脾氣,以及好斗的形象并外界所熟知,格力電器管理層與大股東格力集團不和也早已是公開的秘密。

家電行業資深分析師劉步塵表示,多年來,格力集團與格力電器互相掣肘,董明珠對格力電器的話語權遠超過大股東,“換句話說,格力集團既然‘管不了’格力電器,不如弱化與格力電器之間的關系,賣一個好價錢,還能進行另外的投資”。

410億門檻,誰能接手?

據格力電器公告顯示,本次轉讓價格不低于2019年4月9日前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值,最終轉讓價格以公開征集并經國有資產監督管理部門批復的結果為準。

按照提示性公告日(2019年4月9日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值(45.67元)計算,此次格力集團擬轉讓的股票價值超過410億元。這也給新入局者劃定了一個極高的資本門檻。

誰能有這么雄厚的資金?目前坊間流傳的格力控制權歸屬版本主要存在以下幾種。

首先,是讓格力“升格”。即由更上一層的國資平臺接手,比如珠海市國資委的股權轉移到廣東省國資委,或者是直接變身央企。但這種“改法”實際上對格力電器的經營、發展層面不會帶來多大的變化。

中國家用電器服務維修協會主席團副主席張彥斌認為,目前來看,廣東省國資委接盤的可能性較小,因為這與國企混改的方向背道而馳。

其次,是引入外部戰略投資者。此前阿里、京東等一些原本被業界視為“符合邏輯”的戰投對象,目前都已被一一辟謠。

此外,也有很多人認為,掌門人董明珠會帶著格力電器管理層以及經銷商組成的團體,將接手格力電器。

格力電器2018年三季報顯示,第一大股東格力集團持股18.22%的股份,而格力集團由珠海市國資委100%控股;由格力電器核心經銷商組建的河北京海擔保投資有限公司為第二大股東,持股8.91%;第三大股東香港中央結算有限公司持股7.86%。格力電器董事長董明珠則直接持有格力電器0.74%股份,為第十大股東。

從前十大股東結構來看,如果是在老股東之間進行股權轉讓,轉讓的比例達到5%就足以產生實質性的變化。

因此,“在董明珠執掌下引入戰略投資”成為一種最容易實現的方案。目前董明珠個人加上京海擔保,所持股份共計9.65%。

由于格力電器持股7.86%、2.99%的第三、第四大股東香港中央結算、中國證金公司基本不會跑來爭奪格力控制權,如果只考慮持股1.92%的第五大股東前海人壽的影響,只要再拿下3.64%的股權,董明珠方就足以穩坐第一大股東的位置。

也就是說,董明珠一方,距離吃下格力,門檻大大降低,僅需籌集103億元資金。格力電器表示,格力集團尚在進一步研究制定本次公開征集轉讓的具體方案。轉讓完成后,公司控股股東和實際控制人可能發生變更。

截至目前,就受讓對象,格力電器方面未披露任何信息。格力電器接盤方仍然撲朔迷離。

第一大股東發生變化,未來命運存在變數

對此次股權變動,格力電器董秘望靖東回應媒體:“這個事件跟上市公司沒有任何關系,我們也是接到集團的通知,公告稱集團正在向國資委遞交申請,但是具體什么時間能夠批準、能否獲批,我們也都不清楚。”望靖東還指出,一切以公告為準,該事件對格力電器的整體戰略規劃并不會產生影響。

據GPLP犀牛財經了解,格力電器2018年年報將于4月29日公布。其2018年三季報顯示,格力電器的前5大股東分別為:珠海格力集團有限公司、河北京海擔保投資有限公司、香港中央結算有限公司、中國證券金融股份有限公司、前海人壽保險股份有限公司-海利年年。其中,格力集團作為第一大股東持有格力電器10.96億股,持股比例為18.22%。

從成立至今,格力集團就一直是格力電器的控股股東。企查查顯示,格力集團有限公司為珠海國資委百分之百控股。自2006年起,格力集團也開始不斷降低對格力電器的持股比例,從最初的50.28%絕對控股降至目前的18.22%,此次再次降低為3.22%,格力電器的第一大股東將發生變化。

劉步塵表示,無論如何,在他看來,格力電器的第一大股東一旦發生變化,格力電器的不確定性將會增大,“現在也還沒辦法去說,到底是會變好還是會變壞。”同時,如果格力集團失去第一大股東的位置,格力集團和格力電器這兩個主體都共同使用“格力”這個品牌,馬上新問題就又會來,“其中有一個要改名的。”

據犀牛財經了解,董明珠新任到期日是2022年1月,屆時年滿68歲,比當年朱江洪退休年齡的67歲還長一歲,再次連任董事長可能性較低,也就是說,這大概率將是董明珠最后一屆掌舵格力。

董明珠能否繼續執掌格力,股權就是關鍵,而格力電器方面仍然未找到能夠接手的“下一個董明珠”,因此格力電器未來何去何從依然存在諸多變數。

在GPLP犀牛財經看來,董明珠在各大場合都將自己跟格力深度捆綁,畫上“等號”,如果失去一個國資背景的大股東在背后“撐著”,格力電器還能否按照董明珠的個人意志發展,也是個未知數。

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