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經歷云計算突圍戰后,微軟還有多大的增長空間?

俊世太保 2019-04-10

數字互聯網時代,越來越多企業都開始利用數字化流程去改變開展業務的方式,并將IT基礎架構和業務應用程序轉移到“云端”。

遷移到云端,最關鍵的驅動因素是利用人工智能、大數據、物聯網和機器學習等技術獲得更多業務的洞察力,這些新興技術與云計算結合在一起,為企業發展提供個性化的功能組件,最終幫組企業更好的運營,做出精準的決策。據Gartner預測,到2022年,企業IT支出的28%將轉向云計算。

微軟以Windows操作系統而聞名,如今則以領先的云計算公司贏得了聲譽,該公司提供了一系列可支持組織數字化轉型的云服務。為了引領這個數字轉型的新時代,微軟正在拓展其核心業務的邊界,以幫助個人和組織充分發揮數字經濟的潛力。

Azure是微軟的云計算平臺,現已成為三大公有云平臺之一,并且還在不斷地擴展以涵蓋新技術。近年來,微軟的云計算業務大幅增長,并直接與亞馬遜和谷歌等公司直接競爭,以決定誰將主導云市場。

除了提供云服務,微軟還在云平臺中集成了人工智能和機器學習,進而實現智能應用的開發。微軟的主要競爭優勢在于可以使用人工智能實現應用程序的現代化。

組織架構調整

為了更好的適應數字時代,微軟很早就進行了組織架構調整,以便更好地專注于快速增長的云計算領域。一系列重組也使微軟將自己定位成一家專注于云計算、銷售操作系統、設備和業務生產力軟件的企業。

作為重組的一部分,微軟將組織架構調整為三個部分:智能云,生產力和業務流程以及更多個人生產力。

該公司的智能云部門由服務器產品、云服務和企業服務組成。細分來看,服務器產品和云服務包括基于云的操作系統、數據庫、軟件開發工具和云平臺服務,企業服務部門則包括支持服務和咨詢服務。

生產力和業務流程部門包括可提高業務生產力的應用程序和服務,以及可以促進各種設備和操作平臺上的通信服務,還包括基于云的內部部署以及提高工作效率的應用程序。此外,微軟的生產力產品還包括LinkedIn人才解決方案、營銷解決方案和訂閱服務。

微軟的更多個人生產力部門則包括Windows操作系統、設備(包括筆記本電腦,平板電腦,臺式機,手機)、Bing搜索引擎、游戲硬件和軟件服務。

新的增長機會

通過專注于三個細分市場,微軟確保它可以向廣泛的客戶群銷售獨特的產品和服務。此外,微軟正在向新市場多元化,以探索傳統業務之外的增長機會。游戲和教育技術等新興增長領域,正推動這家跨國公司將業務重心從個人電腦軟件轉向其他具有更高增長潛力的領域。

該公司實現多元化和利用新增長市場的戰略主要受收購驅動。自1987年以來,微軟一直在收購具有互補優勢的軟件公司,這些公司幫助這家科技巨頭擴大了產品組合。然而,微軟現在專注于收購那些被認為是高增長市場的公司。

該公司最近從一系列不同的新興細分領域收購了一些規模較小的公司,包括云游戲、員工敬業度軟件、教育技術、人工智能和協作平臺。通過向這些不斷增長的市場進行多元化經營,微軟預計將獲得優于其競爭對手的優勢。值得一提的是,微軟的競爭對手也已經開始關注新興市場,因此收購是幫助微軟在競爭中獲勝的最佳途徑之一。

上一季度,該公司收購了Flipgrid,這是一個視頻教育平臺,目前全球有2000多萬學生和教師使用該平臺。通過收購Flipgrid,微軟將自己定位為谷歌的一個有力競爭者,后者通過向教育工作者推銷基于云計算的產品和Chromebook。

在2019財年第二季度,通過收購游戲工作室Obsidian和InXile,微軟擴大了自己的第一方游戲開發商陣營。微軟的收購戰略符合其致力于成為領先的第一方游戲開發商的目標。該公司意識到,由于智能設備和高速互聯網的日益普及,云游戲的需求將繼續增長。

去年,該公司收購了四家游戲工作室,并成立了一家新的工作室。第二季度是微軟旗下游戲營收最高的季度,營收增長則是由創紀錄的用戶參與度和每用戶平均營收推動的。如今微軟總計擁有13家游戲工作室,該公司預計將繼續收購更多工作室,以便實現對索尼和任天堂的趕超。

今年第二季度,微軟還收購了員工敬業度平臺Glint,該軟件現在將成為微軟員工敬業度應用程序的一部分,包括LinkedIn Talent Solutions,Talent Insights和LinkedIn Learning。微軟收購Glint之際,正值競爭激烈的就業市場上,吸引、留住和培養最優秀人才的需求日益增長。關于LinkedIn,微軟在第二季度實現了強勁的收入增長,LinkedIn收入比去年同期增長了30%,這一增長主要得益于LinkedIn平臺上分享的信息流和內容的高參與度。

此外,微軟已于第二季度完成了對協作軟件開發平臺GitHub的收購。GitHub已被證明是一個非常受歡迎的協作平臺,超過3100萬開發人員使用它進行實時協作,此外,超過一半財富50強的開發團隊使用企業版GitHub。微軟計劃對該平臺進行重大更新,以使更多開發人員能夠訪問該平臺。對GitHub等協作工具的需求主要來自三個驅動因素,即勞動力中越來越多的千禧一代,云計算設備的使用日益增加以及組織內社交網絡的使用不斷增加。

在第二季度,微軟還通過收購人工智能和機器人開發公司XOXCO進一步滲透了人工智能市場。在前幾個季度,微軟收購了人工智能開發公司Bonsai和Lobe,以無縫開發和提供AI解決方案。未來,隨著越來越多地基于云的解決方案被采用,對智能虛擬助理以及大數據的需求也會不斷增長,新興的人工智能市場將為微軟提供充足的增長機會。FSLogix和Citus Data是微軟在第二季度收購的其他公司,FSLogix是一個桌面應用程序管理軟件,Citus Data則是一個用于云計算的數據庫。

滲透現有市場

除了瞄準新市場,由于2019財年第二季度的強勁增長,微軟在現有市場也取得了相當大的滲透率。這種增長主要得益于Azure、Office 365商業服務、Dynamics 365以及企業移動和安全套件(EMS)等服務推動,這些被統稱為“商業云”的服務是第二季度營收增長的主要貢獻者。

本季度最引人注目的增長來自Dynamics 365,這是一個基于云計算的企業資源規劃(ERP)系統。通過使系統更加模塊化和人工智能,Dynamics 365贏得了客戶,并實現了51%的同比增長。

微軟第二季度的增長也得益于Surface系列設備,在本季度,微軟Surface在觸頂時實現了強勁的兩位數增長,通過在現有產品模型中添加創新功能,微軟繼續擴展Surface產品線。

今年第二季度,微軟加快了產品創新,包括云平臺Azure IoT、Azure AI以及Microsoft Teams。關于Teams,微軟引入了增強的語音功能,如組呼叫轉發、基于位置的路由和委派,第二季度,企業客戶也迅速采用了Teams。到目前為止,超過42萬家組織和財富100強企業中的89家正在使用協作工具進行消息傳遞、會議、視頻會議和文檔協作。

在本季度,微軟還為其產品引入了先進的安全功能,以增強網絡安全和威脅保護。微軟還采取了全面的安全和合規措施,幫助企業遵守政府有關數據隱私和數據保護的規定。

在游戲方面,在線多人游戲平臺Xbox Live的活躍用戶數量在第二季度達到創紀錄的6400萬。實時游戲流媒體平臺Mixer和訂閱服務Xbox Game Pass的用戶數量也創下了歷史新高。

微軟的游戲《我的世界》(Minecraft)在第二季度實現了創紀錄的營收,因為游戲產品在新平臺、地理區域和教育客戶群進行了擴張。另一項紀錄是基于云計算的游戲平臺Playfab在第二季度創造的,當時該平臺上的玩家賬號數量超過了10億。

財務和指導

微軟第二財季的總營收為325億美元,同比增長12%。營業利潤為108億美元,同比增長18%。凈利潤為84億美元,同比增長14%。

本季度微軟的營收和利潤增長仍主要得益云服務業務Azure。包括Azure、企業服務、SQL Server和Windows Server在內的智能云部門的營收為93.8億美元,超過分析師92.8億美元的預期。

商業云的毛利率從一年前的5個百分點上升到62%。Azure的毛利率顯著改善,推動了增長。在第二季度,由于對云,AI工程,商業銷售能力和GitHub的持續投資,MSFT的運營支出增加了26%。

就細分市場而言,更多個人生產力對第二季度的收入貢獻最大,第二季度該部門的收入為130億美元,與上一財年度同期相比,固定匯率增長7%。Windows原始設備制造商(OEM)收入按固定匯率計算下降了5%,而Windows Commercial產品和云服務以固定匯率計算增長了14%。

由于OEM合作伙伴的芯片供應受限,該公司Windows OEM業務的收入低于預期。在2019年第二季度,該公司的Surface計算機和設備按固定匯率計算增長了41%,游戲收入按固定匯率計算增長了9%。此外,微軟的搜索廣告收入,不包括流量獲取成本,按固定匯率計算增長14%。

在游戲子類別中,Xbox軟件和服務以固定貨幣的形式帶來了32%的收入增長,這一增長主要得益于第三方游戲發行商的持續優勢。此外,游戲的游戲訂閱服務(如Xbox Live和Game Pass)的強勁用戶增長有助于彌補平臺上其他第三方視頻游戲的低于預期。

第二季度,微軟的生產力和業務流程部門報告收入為101億美元,同比增長13%。這一增長主要受Office 365商用,LinkedIn和Dynamics 365的推動。在該細分市場中,Office Commercial產品和云服務收入按固定匯率計算增長了11%,而Office 365商業收入增長率為33%。

此外,Office Consumer產品和云服務收入按固定匯率計算增長2%,Office 365 Consumer用戶增長至3330萬。此外,LinkedIn的收入按固定匯率計算增長了30%,參與度達到創紀錄水平。

微軟第二季度智能云業務收入為94億美元,與去年同期相比,按固定匯率計算增長了24%。在智能云部門中,服務器產品和云服務的收入按固定匯率計算增長了24%,并且增長的原因是Azure的收入增長率為76%。此外,企業服務子細分市場的收入按固定匯率計算增長了7%。

在第二財季,微軟通過股票回購和股息向股東返還了96億美元。據報道,該公司第二季度的股票回購比正常季度回升高出61億美元。此外,股票回購旨在全面補償GitHub收購期間發行的股票對價。

對于2019財年的剩余時間,微軟將繼續進行戰略投資,以抓住不斷擴大的市場機遇,并推動其業務部門的增長。在第三季度,由于外匯匯率變動的影響,微軟預計其總收入增長將下降2%,其生產力和業務流程部門的收入增長將下降2%,預計將產生99億美元~101億美元的收入。智能云部門的收入增長率將下降2%,第三季度的收入將達到91.5億美元~93.5億美元。

此外,更多個人生產力部門的收入增長預計將下降1%,該部門的收入將達到103.5億美元至105.5億美元。由于第三季度芯片供應緊張對市場的影響,Windows OEM收入增長將保持在較低的個位數。預計對Surface平板電腦和設備的需求增長將推動另一個強勁季度超過20%的增長,而MSFT的游戲收入增長將略高于上一季度。該公司的搜索收入前流量獲取成本(TAC)預計與第二季度類似。

此外,該公司的全年總支出預計將增長約8%,全年營業利潤率將同比略有增長。營業利潤率還將包括GitHub的全部GAAP影響。由于存在重大增長機會,MSFT將繼續投資于Azure、AI、GitHub、Dynamics、LinkedIn、Teams,游戲和等戰略增長領域。

最佳技術紅利游戲

當投資者考慮投資科技股時,他們可能正在考慮價格升值和資本收益的潛力,而不一定是收入潛力。然而,微軟是一家非常成熟的科技公司,即使它正在鉆研顛覆性的新領域。

作為一家更成熟、規模更大的公司,它已經支付了相當一段時間的股息。盡管這種股息收益率與房地產、公用事業或消費必需品的收益率不相上下,但在過去五年中,它的收益率增長了13%,過去10年的年增長率為14%。我們可以看到,大部分增長來自過去五年,股息從2013年的0.89美元翻倍至2018年的1.65美元,預計2019年將增加至1.82美元,再增加10%。

但有一點需要注意,該公司看起來似乎有點貴,其價格/ FCF為27,市盈率為30,過去的12個月每股盈利為4.31美元,全年預測為每股盈利4.98美元。在30的市盈率下,這將使價格大約為150美元。

對比現在的價格,實際上有點高估了,盡管微軟的買入評級占據壓倒性優勢,但分析師的目標價格僅比當前水平高出6%,上漲空間其實不大了。

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